بازار سرمایه در هفته جاری شاهد رویدادی است که سال‌ها مورد انتظار فعالان صنعتی و بورسی بود؛ ورود رسمی نخستین شرکت از زیرمجموعه‌های «گروه صنعتی ماموت» به بازار سهام. عرضه اولیه فساپ که مربوط به شرکت «سازه پوشش ماموت» است، قرار است روز چهارشنبه ۱۵ مهر ۱۴۰۵ انجام شود. این عرضه که شامل ۱۵ درصد از کل سهام شرکت است، نقطه عطفی در تاریخچه فعالیت‌های اقتصادی این هلدینگ بزرگ محسوب می‌شود.
به گزارش «اخبار ساختمان»، پس از برگزاری موفقیت‌آمیز جلسه معارفه در روز یکشنبه ۱۲ مهرماه، اکنون مسیر برای ورود سازه پوشش ماموت با نماد معاملاتی «فساپ» به بورس تهران هموار شده است. این شرکت که در تابلو اصلی گروه ساخت محصولات فلزی جای گرفته، در تاریخ چهارم شهریورماه سال جاری به ثبت نهایی رسیده است.
فساپ؛ نمادی جدید از گروه صنعتی ماموت در بازار سهام
اهمیت عرضه اولیه فساپ از آن جهت است که «گروه صنعتی ماموت» با بیش از ۶۰ شرکت فعال در حوزه‌های خودروسازی، زنجیره تأمین و تولیدات صنعتی، تا پیش از این حضور پررنگی در بازار سرمایه نداشته است. با این حال، سرمایه‌گذاران باید توجه داشته باشند که این عرضه، متعلق به کل هلدینگ ماموت نیست.
در ساختار مالکیت فعلی، ۸۰ درصد سهام شرکت سازه پوشش ماموت در اختیار شرکت «فرین چیکا» قرار دارد که مالک نهایی آن همان گروه صنعتی ماموت است. بنابراین، عرضه ۱۵ درصدی سهام، صرفاً بخشی از مالکیت این شرکت تخصصی را در اختیار عموم قرار می‌دهد. هدف اصلی این اقدام از سوی گروه، توسعه محصولات، نفوذ به بازارهای جدید و افزایش ظرفیت‌های تولید عنوان شده است.
بررسی فعالیت‌های عملیاتی؛ تمرکز بر ساندویچ پانل و سازه‌های فولادی
شرکت سازه پوشش ماموت بر سه محور اصلی استوار است: سازه‌های فولادی، ساختمان‌های پیش‌ساخته و اسپیس کابین، و همچنین ساندویچ پانل. در میان این بخش‌ها، ساندویچ پانل به عنوان محصول استراتژیک، نقشی حیاتی در سودآوری شرکت ایفا می‌کند.
طبق گزارش‌های ارائه شده، ساندویچ پانل به تنهایی حدود ۶۰ درصد از درآمدهای شرکت را تأمین می‌کند. وضعیت مالی فساپ در این بخش حاکی از سهم ۲۷ درصدی از بازار داخلی است که مدیریت شرکت برای سال ۱۴۰۹ هدف‌گذاری کرده است تا این سهم را به ۳۶ درصد ارتقا دهد.
علاوه بر این، در بخش کانکس و ساختمان‌های پیش‌ساخته، جهش تولید چشمگیری مشاهده شده است. آمارهای عملکرد نشان می‌دهد تولید کانکس از تنها ۱۰ دستگاه در سال گذشته، به ۱۷۰ دستگاه در پایان نیمه نخست سال ۱۴۰۵ رسیده است که نشان‌دهنده تغییر مقیاس عملیاتی شرکت است.
تحلیل عملکرد مالی؛ رشد ۱۵۹ درصدی فروش در شش ماه
اطلاعات مالی ارائه‌شده در آستانه عرضه اولیه فساپ نشان‌دهنده روندی صعودی در شاخص‌های سودآوری است. فروش شرکت در نیمه نخست سال ۱۴۰۵ به رقم قابل‌توجه ۵ هزار میلیارد تومان رسیده است که نسبت به دوره مشابه در سال گذشته، رشدی ۱۵۹ درصدی را تجربه کرده است.
برخی از نکات کلیدی در وضعیت مالی فساپ عبارتند از:
- افزایش حاشیه سود: سود ناخالص شرکت در بهار امسال ۱۴۳ درصد رشد داشته و حاشیه سود عملیاتی به ۱۵ درصد رسیده است.
- سود خالص: درآمدهای عملیاتی شرکت ۹۵ درصد نسبت به سال قبل افزایش داشته و سود خالص با رشد ۱۰۸ درصدی به ۱,۲۳۰ میلیارد ریال رسیده است.
- عملکرد ماهانه: در آخرین گزارش فعالیت ماهانه، فروش شرکت در شهریور ماه به تنهایی بیش از ۱۳ هزار و ۷۰۱ میلیارد ریال ثبت شده است.
مجموع فروش در شش ماه نخست امسال به حدود ۵,۲۹۹ میلیارد تومان رسیده است که نشان‌دهنده پتانسیل بالای این شرکت در جذب سفارشات است.
ارزش‌گذاری سهام و چشم‌انداز سودآوری
در گزارش‌های کارشناسی ارائه‌شده، ارزش کل سهام سازه پوشش ماموت معادل ۳,۸۱۰ میلیارد تومان و ارزش هر سهم ۵۱۸ تومان برآورد شده است. با این حال، باید توجه داشت که این ارقام، نتیجه ارزش‌گذاری پیش از عرضه هستند و قیمت کشف‌شده در بورس تهران ممکن است بر اساس تقاضای روز عرضه متفاوت باشد.
نگاهی به پیش‌بینی سود خالص نشان می‌دهد که گروه صنعتی ماموت انتظارات بالایی از رشد فساپ دارد:
- پیش‌بینی ۱۴۰۴: ۵,۲۹۴ میلیارد تومان سود خالص.
- پیش‌بینی ۱۴۰۵: ۸,۷۶۹ میلیارد تومان سود خالص.
- پیش‌بینی ۱۴۰۶: ۱۳,۱۵۷ میلیارد تومان سود خالص.
این اعداد نشان‌دهنده یک مسیر رشد تدریجی و مداوم است که در فرآیند ارزش‌گذاری به دقت لحاظ شده است.
چالش‌های کلیدی؛ سرمایه در گردش و تأمین مواد اولیه
یکی از نکات مهمی که سرمایه‌گذاران باید در تحلیل وضعیت مالی فساپ لحاظ کنند، تفاوت میان سود عملیاتی و جریان نقد عملیاتی است. شرکت اعلام کرده است که به دلیل شرایط بازار و نیاز به ذخیره‌سازی، بخشی از منابع مالی به خرید و انبارش مواد اولیه اختصاص یافته است.
این مسئله منجر به افزایش موجودی انبار و نیاز مبرم به سرمایه در گردش شده است. فساپ توضیح داده است که این منابع مصرف‌شده، در واقع در کالاها نهفته است و با ورود مواد به خط تولید و فروش نهایی، دوباره به چرخه نقدی شرکت بازخواهد گشت. با این حال، تداوم این وضعیت نیازمند مدیریت دقیق هزینه‌ها و تسریع در وصول مطالبات است.
جمع‌بندی
عرضه اولیه فساپ تنها یک رویداد نمادین برای حضور گروه صنعتی ماموت در بازار سرمایه نیست؛ بلکه آزمونی برای سنجش اقبال سهامداران به شرکت‌های تولیدی با سابقه بالا در حوزه سازه‌های فولادی است. با عبور از جلسه معارفه در ۱۲ مهر، تمامی نگاه‌ها به روز چهارشنبه ۱۵ مهر دوخته شده است تا مشخص شود قیمت نهایی و استقبال بازار از این سهم چگونه رقم خواهد خورد. سرمایه‌گذاران باید در کنار اعداد جذاب رشد فروش، شاخص‌های مربوط به تأمین سرمایه در گردش و ثبات در تأمین مواد اولیه را نیز در تحلیل‌های بلندمدت خود لحاظ کنند.
